Los procesos de convergencia financiera en Europa y su relación con el ciclo económico

En este documento de trabajo se modelizan losprocesos de convergencia financiera y su relacióncon el ciclo económico en 15 países de la Unión Europea (UE-15). Para ello, se emplean modelos de componentes no observables y un modelo causal que define la convergencia como la diferencia entre las tasas de variación de dos series temporales convenientemente definidas.

Las variables analizadas son los tipos de interés de la deuda pública (a diez años, tanto en tasas nominales como reales), la pendiente de la curva de tipos(diez años menos tres meses) y los rendimientos bursátiles interanuales. El análisis muestra la existencia de un proceso convergente para los tipos de interés y para la pendiente de la curva ya con anterioridad al tercer trimestre de 1998.

Con posterioridad, encontramos integración en los tipos de interés nominales a diez años, así como de la pendiente de la curva. Los tipos de interés reales a diez años se mueven dentro de una banda con dispersión aproximadamente constante. Los rendimientos bursátiles no muestran convergencia,aunque también se mueven dentro de una banda con dispersión prácticamente constante. El ciclo del producto interior bruto UE-15 influye con signo positivo exclusivamente sobre la convergencia delos tipos nominales a diez años.