En esta conferencia el profesor Jean-Charles Rochet describe una medida sencilla de la deuda soberana máxima sostenible para las economías avanzadas. Se basa en el superávit primario esperado, el crecimiento esperado, la volatilidad del crecimiento y, lo que es más importante, en la cantidad de deuda que el gobierno pueda obtener en el futuro. Esto último apunta a la presencia de un multiplicador del préstamo, que eleva los préstamos de un país muy por encima de lo que sería factible si no fuera por la posibilidad de amortizar la deuda más antigua por medio de deuda nueva. La deuda actual es sostenible cuando la deuda futura implícita permanece acotada. La probabilidad de incumplimiento de un país muestra una marcada asimetría alrededor de la deuda máxima sostenible de ese país (MSD): aumenta lentamente por debajo y muy rápido por encima. La medida se calibra para 23 países de la OCDE: Corea tiene el MSD más alto al 281 % del PIB y Grecia, el más bajo al 89 %. Las probabilidades de incumplimiento en el MSD son muy bajas, del 0,27 % para Noruega al 0,81 % para Corea. El ratio de la deuda sobre el PIB de la mayoría de los países en 2010 está por debajo del MSD, aunque para algunos países está por encima. Por lo general, estos son los países que han recibido algún tipo de ayuda tras la crisis financiera.

Moderador
Claudio Michelacci
Profesor de Economía del CEMFI
coeditor del Journal of the European Economic Association (JEEA)